オプション売買の基本は４つあります。

（１）コールの買い、（２）プットの買い、（３）コールの売り、そして（４）プットの売りです。

オプション売買の戦略（ポジション）はいずれもこれら４つのうちの１つ、または、２つ以上の組合せです。それら４つについてまず説明します。

以下に掲げる図は、以上の４つのポジションの損益図です。

（１）コールの買い


上の図はコールを買って期日までポジションを保有していた場合の当日における株価とコールのプレミアム（価格）の関係を示しています。

この図が示している通り、原資産価格（株式オプションの場合は株価）が権利行使価格を超えて上昇し一定水準（権利行使価格＋プレミアム）を超えた時点から株価に比例して利益が増えます。

一方、株価はどんなに下がっても損失はプレミアムに限定されます。株式を買って株価が暴落したらその株式投資家は大損を被るわけではが、コールの買い手の損失は限定的です。

（２）プットの買い


上の図はプットを買って期日までポジションを保有していた場合の当日における株価とプットのプレミアム（価格）の関係を示しています。

この図が示している通り、原資産価格（株式オプションの場合は株価）が権利行使価格を超えて下落し一定水準（権利行使価格－プレミアム）を以下に下落した時点から株価の下落に比例して利益が増えます。

一方、株価はどんなに上がっても損失はプレミアムに限定されます。株式を空売りして株価が暴騰したらその株式とレーダーは大損を被るわけではが、プットの買い手の損失は限定的です。

（３）コール売り


上の図はコールを売って期日までポジションを保有していた場合の当日における株価とコールのプレミアム（価格）の関係を示しています。

この図が示している通り、「コール買い」と反対に、原資産価格（株式オプションの場合は株価）が権利行使価格を超えて上昇し一定水準（権利行使価格＋プレミアム）を超えた時点から株価に比例して損失が増えます。一方、株価はどんなに下がっても利益はプレミアムに限定されます。これは株式の空売りと同じように、株式に対して弱気の戦略です。



（４） プットの売り

上の図はプットを売って期日までポジションを期日まで保有していた場合の当日の株価とコールのプレミアム（価格）の関係を示しています。

この図が示している通り、「プット買い」と反対に、原資産価格（株式オプションの場合は株価）が権利行使価格を超えて下落し一定水準（権利行使価格－プレミアム）を超えた時点から株価の下落に比例して損失が増えます。

一方、株価はどんなに上がっても利益はプレミアムに限定されます。これは株式投資家と同じように、株式に対して強気の戦略です。

一般に、コール、プットの別を問わず、オプションの買いは「損失限定、利益無限大」、オプションの売りは「利益限定、損失無限大」と言われています。

ここに、オプションの実践家が考えなければならないことがあります。

オプションの買いが「損失限定、利益無限大」で、オプションの売りが「利益限定、損失無限大」であるなら、なぜ"オプション買い"ではなく"オプション売り"を選択する者がいるのだろうか。

結論を先に言うと、オプション買い戦略は「損失限定」だからといって決して安全ではないし、"オプションの売り"が一般に言われるほど危険ではないのです。そこにオプション取引の複雑さと面白さが混在しています。

続けて「⑤オプション市場におけるもう一つの隠れた相場」をお読みください。
"オプション取引の複雑さと面白さ"そして"オプション取引の醍醐味"を垣間見ることができるでしょう。あなたをオプションの虜にするかもしれません。


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投資戦略記事一覧
１．オプションとは何か
２．オプションを取引するために初めに覚えるべき最小限の知識
　　1)原資産
　　2)限月
　　3)権利行使価格
　　4)コール/プット
　　5)プレミアム
　　6)原資産の現在の価格（株価）と権利行使価格との関係
　　7)時間価値と本質的価値
　　8)タイムディケイ
　　9)ボラティリティ
　　10)ギリシャ文字
　　11)ブラックショールズ・モデル
３．なぜオプションか
４．オプションを使ってどうやって利益をあげるのか
５．オプション市場におけるもう一つの隠れた相場
６．オプションとは何か、再び
７．さらに詳しく知りたい方への特別無料プレゼント